企业偿债能力分析范文 -ag尊龙app

导语：如何才能写好一篇企业偿债能力分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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一、企业偿债能力概述

企业成长能力也就是指企业偿还债务的能力，而企业偿债能力分析一般分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，企业偿债能力也直接关系着其财务风险和经营风险。对企业偿债能力进行分析，能够给企业的管理者、投资者以及债券人提供决策依据，特别是对于上市公司来说，上市公司的偿债能力分析关系着众多股东的切身利益。而对于企业的经营发展来说，管理者需要对企业的偿债能力有一个详细的了解，在不同的发展阶段，根据企业外部市场情况的变化和企业内部自身的实际经营情况变化制定相应的发展战略。可以说，企业偿债能力分析是财务分析中的重要组成部分，偿债能力也直接反映出企业的发展前景。企业偿债能力所主要分析的指标有现金流量、流动资产、速动比率、资产负债率、产权比率等相关指标数据，可以分析出企业的短期偿债能力和长期偿债能力。同时，为了提高企业偿债能力分析的真实性和可靠性，在当前一般还会引入动态偿债能力分析，主要是针对企业内部和外部一些变化的因素，如市场变化因素、环境因素、政治因素等等[2]。经这些动态因素纳入到企业偿债能力分析中，可以提高企业偿债能力分析的全面性和真实性。

二、我国企业偿债能力分析中存在的问题

1.偿债能力分析方法不当

企业偿债能力分析方法不当是影响分析结果的重要因素，例如在指标的选取上，一些企业偿债能力分析往往只注重定量的分析，依据资产负债表的历史数据选择相关的指标。然而由于企业所面临的市场情况和企业内部情况在不断发生变化，因而企业偿债能力分析中如果缺失了比率分析等定性分析，就很难保证分析结果的真实可靠性。例如，企业现有的不良资产随着企业技术的革新和市场的变化也会发生相应的变化，不良资产也会转化为现金或者良性资产，由此可以看出，在企业偿债能力分析方法不当方便，主要便是没有充分考虑企业和市场的动态变化情况[3]。另一方面，在分析企业偿债能力时，对于资金渠道的认定在当前主要为企业的资产变现能力，也就是根据资产负债表进行比对，这种方法在当前的企业经营中也有失客观性。例如，在企业的经营过程中，资金来源渠道是很多的，无论是经营业务产生的现金，还是融资产生的现金，都是企业现金来源中的重要组成部分。如果仅仅依据资产变现能力来分析偿债能力，那么就很难客观、真实的反映企业偿债能力。

2.企业偿债能力分析结果真实性不高

在进行企业偿债能力分析时，分析结果也会受到企业管理者人为因素的影响，一些企业管理者处于各种各样的目的，往往会对财务数据进行粉饰，人为提高企业的偿债能力，这就使得企业偿债能力分析结果真实性大大降低。特别是在一些上市公司中，企业管理层有着较强的粉饰财报动机，为了获得更好的融资，得到投资者的支持，一些上市公司会粉饰财务数据，便如在资产的认定上，将不良资产转化为良性资产，或者通过关联交易降低资产负债率，以此提高上市公司的偿债能力。由此可以看出，在影响企业偿债能力分析结果真实性方面，主要的影响因素便是人为因素，由于我国企业财务管理中的独立性并不高，受到管理层的影响较大，也缺乏完善的内部审计制度，这就给财务造假提供了很大的空间。而从动机分析来看，出现人为造假的企业多为上市公司，但是在一些非上市公司中也存在粉饰财务数据的现象，特别是在一些涉及到并购、重组的企业中，而一些中小企业为了获得融资支持，也往往会进行财务造假。

3.缺乏完善的企业偿债能力分析机制

从我国企业偿债能力分析的整体发展来看，还没有形成一个完善的企业偿债能力分析机制，企业管理层和领导者也缺乏对于企业偿债能力分析足够的重视，很多企业的财务管理中缺失了偿债能力分析的职能。事实上，对于企业自身的经营管理来说，企业偿债能力分析能够给管理层提供决策依据，是企业在经营发展中作出正确决策的有效保障，并不仅仅是为了给投资者和债权人提供财务信息。而很多企业管理者并没有认识到这一点，因而也就不重视在企业财务管理中积极进行偿债能力分析，很多企业甚至多年没有进行过偿债能力分析，关于企业的资产负债水平只是有一个静态的定量了解，缺乏对于企业偿债能力的动态分析。由此可以看出，在我国企业偿债能力分析中所存在的一些问题，无论是偿债能力分析方法方面的问题，还是人为因素对于偿债能力分析真实性的影响，都是缺乏完善企业偿债能力分析机制的具体表现。在财务管理中，还没有形成良好的偿债能力分析意识，缺乏定期进行偿债能力分析的机制，而在内部控制和内部审计中也没有完善的制度作为保障，无法降低财务造假对于企业偿债能力分析的影响[4]。综合而言，这些问题不但是企业财务管理中存在的问题，也是企业经营管理中存在的问题，缺乏完善的企业偿债能力分析机制，阻碍了企业财务管理水平和经营管理水平的提高。

4.完善企业偿债能力分析的策略

选择适宜的偿债能力分析方法

在进行企业偿债能力分析时，应当选择适宜的偿债能力分析方法，引入更加科学、更加先进的偿债能力分析理念，例如施行动态偿债能力分析。在偿债能力分析指标的选择上，应当更加全面，选择一些能够充分体现企业动态偿债能力的指标，例如比率分析。而在资产负债率分析方面，应当结合企业经营环境和企业内部的各种变化，如企业技术水平变化、管理水平变化、企业外部市场环境的变化等等。同时，在偿债能力指标选择上，对于表位项目也应当进行充分的补充，如在分析企业短期偿债能力的过程中，应当重点考虑企业经营业务的变现能力，不应过于依赖企业的历史资产数据。并且应当充分分析企业的融资情况，如企业的融资成本，在这一方方面也应当考虑企业的信用状况，如果企业信用较高，那么能干活的银行贷款的支持就越大，继而就会提高企业的偿债能力。

5.提高企业偿债能力分析真实性

在提高企业偿债能力分析真实性方面，除了选择适宜的偿债能力分析方法，更加重要的就是应当防止企业管理层对于偿债能力分析的人为因素影响，也就是降低企业财务造假的可能性。针对一些上市公司通过粉饰财报虚假提高企业偿债能力的问题，应当在上市公司中建立起完善的内部控制制度和内部审计制度，提高财务管理的独立性，通过这种完善的内控制度来确保企业偿债能力分析的真实性[5]。同时，可以在上市公司中成立由非执行懂事和中小股东组成的审计委员会，保障上市公司财务管理和审计的独立性，这是提高上市公司偿债能力分析的基础。对于企业管理者来说，也应当树立正确的企业经营理念，特别是在粉饰财报进行偿债能力造假方面，管理者应当了解，虚假的企业偿债能力分析并不利于管理者做出正确的决策，同时也不利于企业的长远发展。

6.建立完善的企业偿债能力分析机制

对于现代企业管理而言，完善的财务管理是提高企业竞争力，促进企业发展的重要途径，而企业偿债能力分析作为企业财务管理中的重要组成部分，对于提高企业管理水平也有着重要作用。因而建立完善的企业偿债能力分析机制，对于提高企业的偿债能力分析真实性和可靠性就有着重要作用。在企业财务管理中，应当建立起定期的企业偿债能力分析机制，例如每个季度或者每年进行一次偿债能力分析。在偿债能力分析方法上，制定相应的制度，确保企业偿债能力分析的真实可靠性，同时，还应当建立起更加完善的内控制度。从制度上对于企业偿债能力分析进行保障是必要的基础，在此之外也需要相应的监督机制，特别是在一些上市公司，应当充分发挥中小股东的监督作用，并且明确相应的责任人。

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一、企业获利能力和偿债能力典型指标分析

(一)评价获利能力的指标

获利能力是指企业赚取利润的能力。对于股东来说,利润的增长会带动股价上涨或获取更多的资本收益;对于债权人来说,利润是偿债的重要来源;对于政府部门,利润直接影响到财政收入。获利能力分析是对企业财务状况进行分析的重要项目。获利能力分析需借助损益表及利润分配表、资产负债表中有关资料,将利润各构成要素予以分解,以分析其构成并探讨企业所获得利润与其投入资本的比例关系。在此基础上,我们用本期各种比率指标与以前各期相比较或与整个行业企业获利水平相比较以决定企业经营效率及获利能力。用于分析企业获利能力的分析指标主要有:

1、 销售毛利率 销售毛利率是由毛利与销售收入进行对比确定的比率,其计算公式为:

销售毛利率=销售毛利/销售净收入×100%

该公式主要反映主营业务商品生产、经营的获利能力。单位收入毛利越高,抵补各项支出的能力越强,获利能力越高;相反,获利能力越低。销售毛利有明显的行业特点,营业周期短、固定费用低的行业,毛利率通常较低,如零售业。同行业由于设备、技术等差异也可导致企业销售毛利差异。

2、营业利润率 营业利润率是营业利润和全部业务收入的比率,其计算公式为:

营业利润率=营业利润/(主营业务收入 非主营业务收入)×100%

该指标比销售毛利率更趋于全面,既考虑到主营业务的获利能力,又考核非主营业务的获利能力,同时不仅反映了全部业务收入和其直接相关的成本、费用之间的关系,还将期间费用纳入支出项目从收入中扣减。这一指标越高说明企业获利能力越强。

3、总资产报酬率 总资产报酬率是息税前利率与总资产平均占用额的比率,其计算公式为:

总资产报酬率=息税前利润/总资产平均占用额×100%

资产报酬率反映企业资产的综合利用效果,也反映获利能力。它由经营业务的获利水平和企业资产的周转快慢两方面因素决定。企业经营业务创造的利润丰厚,则企业资产的获利能力就高,企业经营业务利润微薄,则企业资产的获利能力就低;企业资产的周转速度快,企业经营越活跃,实现的利润就多,企业资产周转得慢,实现的利润就少。如果企业在亏损经营,则企业资产的周转速度快,反而加剧企业亏损;如果企业经营盈利,资产周转速度慢,说明一部分资产被闲置或浪费,减少这部分资产可以减少一些费用,从而能够提高盈利率。在市场经济比较发达,各行业间竞争比较充分的情况下,各行业的资产报酬率将趋于一致。一般来说,总资产报酬率不应低于社会平均利率水平。

4、所有者权益报酬率 所有者权益报酬率是利润总额与企业所有者权益进行对比所确定的比率,其计算公式为:

所有者权益报酬率=利润总额/所有者权益×100%

该指标是一个综合性极强的指标,用来衡量企业资本的收益能力,同企业的筹资能力关系极大。自有资金利润率越高,企业越容易在金融市场上筹集到资金,如果企业自有资金利润率低于银行利率,则企业很难筹集到资金。因为财务管理的最终目标是所有者权益最大化,从静态角度说就是最大限度地提高自有资金利润率,所以该指标是盈利能力的核心指标。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企业的税后净利扣除优先股股利后的余额与普通股股数进行对比所确定的比率,计算公式为:

每股盈余=(税后净利—优先股股利)/普通股股数

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一、短期偿债能力分析指标的缺陷及改进

短期偿债能力分析指标主要包括流动比率和速动比率。

（一）短期偿债能力分析指标存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的计价基础不一致。流动比率和速动比率两项指标中的分母（流动负债）一般是按到期终值计算，而分子（流动资产、速动资产）则采用多种计价方法计价，削弱了分析结果的可靠性。（2）不能从动态上反映未来现金流量。短期偿债能力分析指标的计算均来自资产负债表的时点值，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。（3）对速动资产的概念界定不统一。速动比率的计算口径不统一，有的将速动资产界定为“流动资产–存货”，有的将速动资产界定为“流动资产–存货–预付账款­待摊费用–待处理流动资产损失”；有的将速动资产界定为“流动资产–存货–预付款项–待摊费用”，这势必影响指标的可比性。（4）未充分考虑流动资产的质量。如果将长期积压物资、无法收回的应收账款作为偿债的保证，就会高估企业的短期偿债能力。但如果在计算速动比率时将存货全部扣除，也是也不合理的。（5）未考虑预收账款的特殊性。预收账款是企业预先向客户收取的销货款，属于流动负债，但企业并不需要以现金形式偿还，只需在未来某一时点用存货偿付。因此，预收账款对短期偿债能力的影响与其他负债不同。（6）有可能被认为操纵。企业管理当局有可能为了完成业绩指标，或者处于对外融资的需要，通过瞬时增加流动资产或减少流动负债，人为粉饰流动比率，误导信息使用者。（7）不能充分反映企业的表外融资能力和或有负债。企业未使用的银行贷款额度、可立即变现的长期资产、良好的长期筹资环境、金额较大的或有负债和担保等表外事项都没有通过流动比率和速动比率反映出来。

（二）短期偿债能力指标的改进。为使短期偿债能力指标更加准确地反映企业的短期偿债能力，使计算结果更具可比性，笔者认为应对短期偿债能力指标进行修正、补充和改进：（1）对流动比率中的存货分别按历史成本、重置成本或现行成本计价，对计算出来的流动比率进行比较。若在重置成本或现行成本下计算出来的流动比率比存货按历史成本计价计算出的流动比率数值大，表明企业短期偿债能力增强，反之则说明短期偿债能力削弱了。（2）规范速动资产的概念。速动资产应指确有把握能随时变现的资产，不应笼统地界定为流动资产扣减某些项目。笔者认为其构成应包括货币资金、短期有价证券、剔除应收关联企业的应收票据、账龄小于1年且剔除应收关联企业的应收账款净额、和变现能力很强的存货净值。（3）计算流动比率时，对应收账款应按账龄逐一分级折算变现能力。（4）计算流动比率时，将预收账款作为分子中存货的减项，而不是作为分母的一部分；计算速动比率时，预收账款也应从流动负债中扣除。（5）将表外项目作为短期偿债能力指标的必要补充。由于流动比率与速动比率固有的缺陷，会计信息使用者在对企业短期偿债能力进行分析时，还应结合有关表外因素进行分析，使评价结果更为准确。（6）运用现金流动负债比率时，还应结合现金流量结构比率进行分析。

二、长期偿债能力分析指标的缺陷及改进

长期偿债能力分析指标主要有资产负债率和已获利息倍数。

（一）长期偿债能力分析指标的缺陷。资产负债率的缺陷。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率，该指标是国际公认的衡量企业长期债务偿还能力和财务风险的指标。但在运用该指标进行企业长期偿债能力分析时，仍存在一定的缺陷：（1）资产负债率以企业的全部负债和全部资产作为计算基础，实际反映的是企业全部负债的偿付能力，将其作为反映企业长期负债偿付能力的指标有失偏颇。（2）资产负债率的分母（资产）并非都可以用来偿债，如待摊费用和长期待摊费用本身并无直接变现能力，无形资产中的商誉、专利权等能否可用于偿债，也存在很大的不确定性。（3）部分自有资金是需要偿还的。如发行优先股筹集自有资金需要支付固定股利；发行的不可赎回优先股是企业的一项永久性财务负担，也难以成为企业偿还长期负债的保障。

已获利息倍数是企业息税前利润与利息支出的比率。该指标既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。但该指标也存在一定的缺陷：（1）偿债能力包括归还本金和支付利息的能力，而该指标仅衡量支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，作为评价企业长期负债偿债能力的指标是不全面的。（2）企业的本金和利息不是用权责发生制下的利润支付，而是用现金支付，运用该指标不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金和利息。（3）该指标忽略了企业必须支付的其他费用，有一定的误导性。

（二）长期偿债能力分析指标的改进。对长期偿债能力分析指标的改进，同样应本着安全性与稳健性的原则。

在利用资产负债率指标分析企业的长期偿债能力时，应把待摊费用、长期待摊费用和无形资产从资产总额中扣除；因不可赎回优先股是企业的永久性财务负担，最好将其作为负债项目；资产负债率指标侧重于分析债务偿付的安全性，因此，还应与产权比率结合起来分析，揭示财务结构的稳健程度和自有资金对偿债风险的承受能力。

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    [关键词]偿债能力  负债经营  量化资料  非量化资料 

    偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险,有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。企业能否健康发展,关键取决于财务分析中体现企业偿债能力的高低上,即企业的安全性。企业的安全性有两方面含义:能偿还企业的到期财务负担;有相对稳定的现金流入。这两个因素应同时满足。由于偿债能力要结合多方面的因素进行综合评价,所以在评价分析工作中难免会出现一些重要问题的遗漏,现从两个方面进行阐述。 

    一、 从量化资料的角度看 

    (一) 短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析 

    短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说,一个企业的长期偿债能力很强,这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强,因为,在短期偿债能力很弱的情况下,企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务,严重时就可能导致企业破产。相反,如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产,但是企业的长期偿债能力很弱,这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资,使企业的经营规模难以扩大,盈利水平难以提高。 

    (二)重视负债的规模和构成。 

    一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:1.由企业的所有者投资;2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模,当企业的负债既能为企业周转资金带来方便,又能及时偿还时,这样的负债规模是最可取的。同样,负债的结构也起着不可或缺的作用,流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债,如果忽视了负债的结构,那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。 

    (三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。 

    企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的,都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性,从企业发展角度考虑,任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务,还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题,这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑,既考虑到资产的规模,又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还,因此,在分析企业偿债能力的时候,不可忽视现金流量对企业的影响。 

    二、从非量化资料角度看 

    (一)认真分析企业的偿债途径。 

    企业偿债一般有两条途径:变现现有资产来偿还债务;借新账还旧账的方式。在计算流动比率的时候,要注意人为因素对流动比率指标的影响,因为,企业的管理人员出于某种目的,可以运用各种方式进行调整,这不只是账面数据能反应准确的。例如,企业可以一本期末还贷,下期初再举债的方式调低期末流动负债余额,或以举借长期借款增加流动资产等方式达到调整流动比率,掩盖企业真实财务状况的目的。分析时应注意联系流动资产和流动负债的变动情况及原因,对企业偿债能力的真实性做出判断。 

    (二)内部经营条件也对企业偿债能力产生影响。 

    在业务中,人们习惯于通过财务报表上的数据对偿债能力进行分析,对数据进行处理计算出流动比率、速动比率、现金比率等量化指标。然而,虽然企业的财务报表数据是真实的,但并不代表这些指标反映的偿债能力和企业真实的偿债能力一致,这就要考虑到企业的内部经营条件的不同了。例如,同样生产经营同品牌童装的服装厂,但是两个厂家的生产规模大不相同,其资本结构及其所反映的偿债能力的比率自然也就会大不相同。大型的服装厂流动比率要高于小型的服装厂,但前者的偿债能力不一定小于后者。因此,对企业偿债能力的分析判断,还必须与企业的组织管理体制、经营管理者的素质、历史信用状况、发展阶段等内部因素相结合。 

    (三)考虑政策等外部因素的影响。 

    外部环境因素包括:国家的宏观行业政策、信用环境、金融市场、通货膨胀等。这些因素都对企业的生存发展起着不可忽视的作用,而且一个企业要想发展的好,就必须改变自身来适应这些外部因素的变化。从对企业的偿债能力的角度来说,由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务.因而只能将那些能够数量化的会计信息通过报表以表格的形式反映出来。而对于有些重要的不能量化的信息。如会计政策的选用、会计政策的变更以外影响、与会计政策的选用有关的其它重要资料等情况。却不能在资产负债表上得以体现。 

    由以上的分析可以看出,企业无论是出于了解企业财务状况、揭示企业所承担的财务风险程度、预测企业的筹资前景还是为企业进行各种理财活动提供重要参考的目的。企业偿债能力的分析都是非常重要的,偿债能力的分析准确与否关系着债权人最切身的利益和企业筹资的可能性,因此只有注意常出现的以上难题,综合分析评价才能得出正确的结论。 

    【参考文献】 

    [1]何日胜:我国财务报告体系存在的问题及对策分析[j],财会研究 ,2006. 

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关键词：财务报表；偿债能力；指标计算

一、研究的意义

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。主要包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面，短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，长期偿债能力是指企业偿还长期负债的本金和利息的能力。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一，尤其是在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，分析其偿债能力应成为现代企业财务分析的核心内容之一。

二、主要数据以及偿债能力指标的计算

某企业2008-2010年财务报表见表1。

（一）短期偿债能力指标计算方法及结果

1、营运资本

营运资本=流动资产-流动负债

2008年营运资本=2547793523.04-825890821.79=1721902701.25 元

2009年营运资本=2977416258.50-784496367.90=2192919890.59元

2010年营运资本=3367357791.09-833779938.82= 2533577852.27元

2、流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债

2008年流动比率=2547793523.04÷825890821.79=3.08

2009年流动比率=2977416258.50÷784496367.90=3.80

2010年流动比率=3367357791.09÷833779938.82=4.04

3、速动比率

速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债

2008年速动比率=（2547793523.04-1366921069.67）÷825890821.79=1.43

2009年速动比率=（2977416258.50-1486611433.25）÷784496367.90=1.90

2010年速动比率=（3367357791.09-1762855102.89）÷833779938.82=1.92

4、现金比率

现金比率=（货币资金 短期投资净额）÷流动负债

2008年现金比率=797669580.39÷825890821.79=0.97

2009年现金比率=880504024.61÷784496367.90=1.12

2010年现金比率=1168678004.04÷833779938.82=1.40

（二）长期偿债能力指标计算方法及结果

1、资产负债率

资产负债率=（负债总数÷资产总额）×100%

2008年资产负债率=（853801605.07÷3777879763.96）×100%=21.86%

2009年资产负债率=（806267258.13÷4153145107.09）×100%=18.89%

2010年资产负债率=（863450824.59÷4505022233.79）×100%=18.51%

2、产权比率

产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

2008年产权比率=（853801605.07÷2924018752.95）×100%=29.20%

2009年产权比率=（806267258.13÷3346877848.96）×100%=24.10%

2010年产权比率=（863450824.59÷3641571409.20）×100%=23.71%

3、有形净值债务率

有形净值债务率=［负债总数÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

2008年有形净值债务率=［853801605.07÷（2924018752.95-3932266.23）］×100%=29.24%

2009年有形净值债务率=［806267258.13÷（3346877848.96-51301524.17）］×100%=24.47%

2010年有形净值债务率=［863450824.59÷（3641571409.20-98096977.25）］×100%=24.37%

4、利息偿付倍数

利息偿付倍数=（利润总额 利息费用）÷利息费用

2008年利息偿付倍数=（286753689.54 6289399.93）÷6289399.93=46.60

2009年利息偿付倍数=（372866784.99 10143223.50）÷10143223.50=37.76

2010年利息偿付倍数=（411813801.64 4736810.87）÷4736810.87=87.94

根据以上计算所得数据统计见表2。

三、偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

通过对表2分析可得：该企业营运资本逐年上升，企业偿债风险逐渐减小；该企业2010年流动比率相比前两年都有所提高，说明短期偿债能力提高了；通过2010年的数据和2009年数据可以看出该企业速动比率逐渐趋于平稳；现金比率逐年提高说明该企业支付能力更强了。

（二）长期偿债能力分析

通过对表2分析可得：该企业2010年资产负债率比前两年都有所降低，说明该企业长期偿债能力提高了；该企业2010年产权比率比前两年都低，而且逐年递减，所有者权益对偿债风险的承受能力逐渐增强；该企业2010年有形净值债务率比前两年都低，可以看出该企业有良好的偿债能力；该企业2010年利息偿付倍数相比前两年越过越高，该指标越高说明该企业长期偿债能力提高了。

四、结束语

总之，通过上述方法对企业偿债能力的相关指标计算可以分析出企业的偿债能力，通过对企业偿债能力的分析可以帮助投资人、债权人、投资商及时了解企业的财务状况、控制财务风险、预测企业筹资前景和发展前景。

参考文献：

1、冯大成.企业偿债能力分析探讨[j].中国市场,2010(39).

2、钭志斌.公司理财[m].高等教育出版社,2010.

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关键词:企业 偿债的能力 分析

偿债按照到期时间划分可以分为短期债务和长期债务两种类型，所以偿债能力分析也随之可分为短期偿债能力分析与长期偿债能力分析两大种类。偿债能力的衡量方式也有两种：第一种是比较可供偿债资产与债务的存量，如果你的资产存量超过债务存量较多，则被认为是偿债能力较强；而另一类却相反，即是比较经营活动现金流量和偿债所需资金，假如一个人或一个单位产生的现金超过需要的现金量较多，则这个人或这个单位就被认为偿债能力强。因此，企业保持一定的偿还债务能力，就拥有着非同一般的意义。

一、短期偿债能力比率

(一)可偿债资金与短期债务的存量比较

1、营运资金（营运资本）

营运资金＝流动资产－流动负债＝净流动资产 ＝长期资本－长期资产。作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。 性质：表明流动资产受长期资本支撑的数。数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。

合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率。根据该标准进行判断时，营运资本的数额越大，企业的财务状况越稳定。极而言之，当全部流动资产没由任何流动负债提供资金来源，而是由长期资本提供时，企业没有任何短期偿债能力。

2、短期债务的存量比率

(1)流动比率。作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力。合理的标准：一般为2.0。行业性质不同，比率的标准不同。影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度。

(2)速动比率。速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用。速动资产＝货币性资产＋结算性资产。或＝流动资产－存货类资产。作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）。

合理的标准：1.0

影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度

(二)经营活动现金流量净额与短期债务的比较

现金比率（保守的速动比率）。该比率所代表的是企业创造资金的能力，这里已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，即是可以用来偿债的现金流。现金流量比率所表示的是每一元流动负债的经营活动现金流量保障程度。如果该比率越高的话，那么偿债能力也就越强。

(三)影响偿债能力的其他因素

上述短期偿债能力比率，都是根据财务数据计算而得。还有一些表外因素也会影响企业的短期偿债能力。比如：

(1)增强短期偿债能力的表外因素有：可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业尚未动用的银行贷款限额，可以随时增加企业现金，提高支付能力。准备很快变现的非流动资产：企业可能有一些长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。

(2)降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债：如果该金额较大且很可能发生，应在评价偿债能力时予以关注。经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务。建造合同、长期资产购置合同中的分期付款：也是一种承诺付款，应视同需要偿还的债务。

二、长期的偿债能力比

(一)存量比率

从长远的角度看，一切的债最后都得偿还。所以，反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总负债和股东权益之间的比例关系。

1、资产负债率

作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程度。合理的标准：债权人：要求比率越低越好。股东：要求比率越高越好。前提：总资本报酬率＞借入资本利息率。经营者：要求保持恰当的资本结构。

2、产权比率与权益乘数

产权比率也就等于总负债/股东的利益。权益乘数则等于总资产/股东的利益。产权比率说明的是每一元钱的股东权益借入债务额，权益乘数说明的是每一元钱股东权益拥有的资产额，这是两种财务杠杆比率。财务杠杆既要表明债务多少，与偿债能力有关。财务杠杆影响总资产利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率的风险高低，与盈利能力有关。

(二)总债务流量比率

1、利息保障倍数

利息保障倍数（ earnings before interest & tax） 。ebit＝收入－经营性成本＝税前利润＋利息费用。

如果利息保障倍数低于1，那么就表示自己本身所取得的收益不能支付其所要支付的资金。另外，如果保障倍数等于一，情况也不容乐观，在利息前的收益存在波动和风险，而利息却是固定的，这就会给自己带来一定的冒险。

2、现金流量利息保障倍数

现金流量利息保障倍数是由经营现金流量除以利息费用得到的。现金流量利息保障倍数的概念简单地说就是现金基础的利息保障倍数，表示的是1元利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

(三)影响长期偿债能力的其他因素

上述偿债能力比率，都是根据财务的计算统计而得来的。除此以外，还有一些其他的外部因素影响着偿债能力。比如：

(1)长期租赁：一段时间内，企业没有足够的资金去支付所要支付的资金或者设备购置，那么企业可以通过租赁这一方式解决。财产租赁类型包括两种，一种是融资租赁，另一种是经营租赁。

(2)债务担保：担保项目的时间长短不一样，要判断前潜在的长期负债。

三、结束语

对于企业自己的供应商以及消费者来说，如果企业的偿债能力不足，那么企业履行合同的能力也就变得较差，同时企业一旦没有能力履行合同，供应商跟消费者的权益也就蒙受到很大的损失。为此企业管理者必须权衡两者的关系，以保证企业的正常运营。

参考文献：

[1]周英虎.偿债能力指标审计中应当注意的问题[j]. 广西审计 , 1997,(01)

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偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险,有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。企业能否健康发展,关键取决于财务分析中体现企业偿债能力的高低上,即企业的安全性。企业的安全性有两方面含义:能偿还企业的到期财务负担;有相对稳定的现金流入。这两个因素应同时满足。由于偿债能力要结合多方面的因素进行综合评价,所以在评价分析工作中难免会出现一些重要问题的遗漏,现从两个方面进行阐述。

从量化资料的角度看

(一) 短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析

短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说,一个企业的长期偿债能力很强,这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强,因为,在短期偿债能力很弱的情况下,企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务,严重时就可能导致企业破产。相反,如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产,但是企业的长期偿债能力很弱,这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资,使企业的经营规模难以扩大,盈利水平难以提高。

(二)重视负债的规模和构成。

一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:

1.由企业的所有者投资。

2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模,当企业的负债既能为企业周转资金带来方便,又能及时偿还时,这样的负债规模是最可取的。同样,负债的结构也起着不可或缺的作用,流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债,如果忽视了负债的结构,那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。

(三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。

企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的,都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性,从企业发展角度考虑,任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务,还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题,这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑,既考虑到资产的规模,又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还,因此,在分析企业偿债能力的时候,不可忽视现金流量对企业的影响。

篇8

关键词:短期偿债能力;流动比率;资金周转率

中图分类号:f83

文献标识码:a

文章编号:1672-3198(2010)12-0186-02

1 短期偿债能力分析指标

企业、投资者以及债权人在评价企业的短期偿债能力时,主要是通过流动比率和速动比率这两个主要的指标。

1.1 流动比率

流动比率是每一单位流动负债的流动资产保障程度,计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债。

流动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强,然而流动比率过高说明企业的资金运用不足,一般来说流动资产与流动负债的比率不能小于1。一般认为当流动比率小于1时,如果流动负债到期,企业即使用所有流动资产也无法还清债务,一但非流动资产无法变现,企业就会陷入破产危机。

1.2 速动比率

速动比率亦称酸性试验比率,计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债。其中,速冻资产是流动资产扣除存货等流动性较差的资产后的数值。

速动比率是对流动比率的补充,一般认为,速动比率的数值维持在1左右最为合适。一般来说,流动比率高的企业短期偿债能力不一定很强,而速冻比率是在扣除了存货后的速冻资产与流动负债的比值,从而避免了因存货积压而导致流动性差的情况。

2 山东黄金短期偿债能力分析

2.1 山东黄金的流动比率与速冻比率分析

表1 山东黄金2006年、2007年及2008年短期偿债能力指标

项目06年07年08年

流动比率0.891.020.62

速冻比率0.720.890.47

从上表我们发现山东黄金的流动比率与速冻比率指标都很低,基本上都小于1,那我们是不是就可以下结论说山东黄金的顿起偿债能力并不强呢?其实并非如此。

2.2 流动比率指标与速冻比率指标分析的缺陷

在前面我们提到当流动比率小于1时,如果流动负债到期,企业即使用所有流动资产也无法还清债务,一旦非流动资产无法变现,企业就会陷入破产危机。然而,事实并非如此,一个被忽视的前提是:流动资产和流动负债的周转期是不同的。本质上,流动比率衡量的是现存负债的资产保证程度。

企业偿债能力从本质上讲,是衡量企业能否按时偿还到期债务的能力。但是,流动比率,速动比率中的流动负债是一个静态的,某一个时点上的负债。它只表明在这一时点仍要承担的负债规模,并不表明需要在这时偿还。流动资产也只表明这些资产用于偿债的可能性,并不表明这些资产立刻可以变现用于偿债。而企业的偿债是一个动态的过程,其偿债能力应当是未来某一时点上的能力。用一个静态的指标去判断动态的过程,是不科学的。

事实上,流动比率并不能表达出投资者所需要的关于ag尊龙app流动性的信息,因为它建立在用流动资产的清算来偿还流动负债责任的基础之上,这是根本不可能发生的。由于投资者必须从持续经营的角度来看待一个企业,所以将公司营运资产转变成现金是需要消耗资金流或时间的。从表面上看起来流动状况较差的公司,可能更具有流动性,因为其资产转变为现金的速度更快。

2.3 短期偿债能力指标的改进

既然流动比率与速冻比率的指标在分析企业的短期偿债能力方面有局限性,那么应该如何去改进?

根据上面的分析,我们基本上可以得出的结论是:衡量公司短期还债能力的主要计量指标,应该是经营周期,其具体表现形式是应收账款天数和存货每年周转次数。正因为如此,某些财务安排合理、现金周转速度较快的企业完全可在维持较小流动资产规模的情况下保持良好的短期偿债能力,尽管其流动比率很不理想。例如,在美国快餐连锁店"温迪"和"麦当劳"的财务报表中,其营运资本通常都为负值,且流动比率都低于1。

例如有a,b两企业,它们的流动负债一样,但是b的经营周期短,流动资产周转率高于a。假设a企业,拥有大量存货,应收账款,导致其流动资产很多,从而流动比率较高。假设b企业,由于经营周期短,存货周转率高,使得存货很少,同时,其经营基本上是直接现金交易,没有应收账款。那么b的流动比率会很低,假设为0.5,似乎a的偿债能力高于b。

还债时,债务不是同时到期,比如1月一笔,2月一笔……a由于周转率低,不得不把存货变现和应收得到的现金存好,慢慢还债,如果手中没有大量的现金,真正的债务到期时,以a的变现能力,很可能破产。同时,现金的增多,进一步提高了流动比率,这也是为什么周转率低的企业往往有大量现金的原因。

相反,对b来说,凭借较强的变现能力,他不需要保留大量现金,在到期前把存货变现,把经营的现金提取一部分就可以。剩余的资金进一步投入生产,提高了资金的使用率,债务也得到偿还。由于没有多少现金存留,它的流动比率不高。这也是为什么周转率高的企业没有大量现金。对于周转率高的企业,它在某一时点上的流动资产是很小的,但它在一个时期内流动资产的持续变现能力远远高于周转率低的企业。

所以,用流动比率时一定要看企业的周转率,一个静态的流动比率很难有说服力。很多流动比率低的企业,其经营能力非常强,快速的周转速度是企业竞争力的体现。

2.4 山东黄金的短期偿债能力的进一步分析

根据前面的分析,对山东黄金的短期偿债能力除了用流动比率和速冻比率进行考量外,还应该引入另外两个指标,即应收账款周转率与存货周转率。

2.4.1 应收账款周转率

应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。其计算公式为:应收账款周转率(次)=销售收入÷平均应收账款。平均应收账款是资产负债表中应收账款和应收票据的期初、期末金额的平均数之和。

一般来说,应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快,坏帐损失少,资产流动快,偿债能力强。但从另一方面说,如果公司的应收帐款周转率太高,则表明公司付款条件过于苛刻,这样会限制企业销售量的扩大,特别是当这种限制的代价(机会收益)大于赊销成本时,会影响企业的盈利水平。

2.4.2 存货周转率

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。其计算公式为:存货周转次数=销货成本/平均存货余额。

存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低,它影响到企业的短期偿债能力。一般来讲,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此,提高存货周转率可以提高企业的变现能力。

2.4.3 山东黄金的应收账款周转率与存货周转率分析

在这里为了分析的准确性,另外引入总资产周转率(总资产周转率=营业收入/平均总资产)与流动资产周转率(流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额)。

表2 山东黄金2006年、2007年及2008年的应收账款周转率与存货周转率

项目2006年2007年2008年

应收账款周转率317.56632.11536.00

存货周转率27.76106.5106.3

总资产周转率2.565.384.74

流动资产周转率8.6216.9322.55

从上表中,我们发现山东黄金的应收账款周转率与存货周转率都较高,其中2008年的存货周转率达到106.3,相当于每三天就能周转一次。同时山东黄金2007年及2008年较2006年的应收账款周转率加速明显。另外,山东黄金近年流动资产周转率不断提高,资产的利用效率很高。

参考文献

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[关键词] 民营企业 偿债能力 指标分析

民营企业偿债能力是指民营企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务，是反映民营企业财务状况好坏的重要标志，民营企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指民营企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量民营企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。长期偿债能力是指民营企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息，长期偿债能力不仅与民营企业资产和负债的结构有关，而且与民营企业的经营风险和发展潜力有关。随着我国经济改革的不断深入，民营企业逐步进入成熟期，企业行为要求越来越高，规范、科学的考核评价民营企业偿债能力关系到企业生存和发展，目前民营企业在对考核评价偿债能力时存在较大不足。必须在实践中加以完善和提高。

一、民营企业偿债能力存在的问题

目前，民营企业在对考核评价偿债能力时存在问题主要有：

1.重要比率指标，在计算分析时存在不合理。首先，流动比率指标在存货的计价方法直接影响存货的帐面价值，从而影响流动比率。因为存货变现是通过出售来实现的，在未来时间内存货极有可能按高于或低于帐面成本的价格出售。在应收帐款往往受销货条件、信用政策等因素影响，应收帐款的质量与债务人的信誉、经营状况等因素密切相关，其变现能力仅从指标上看是难以判断的。在流动比率的分子、分母发生等额增减时将导致流动比率的变化。如赊购存货时，会降低流动比率。这就可能导致资产负债表日人为地调节流动比率，如在期末加速存货赊购或者拖延正常的赊购。流动比率的大小可能与实际经济状况并不一致。如在经济衰退时，民营企业缩小生产，纷纷偿还债务，这时由于分母减小，流动比率可能很高，但实际经济状况却并不宽松。其次，资产负债率指标表现在资产负债项目繁多，而资产负债率未能从资产和负债的内部结构进行具体分析。表现在民营企业资产的帐面价值可能被高估或低估；表现在某些资产基本没有变现的可能；表现在民营企业存在未入账的资产和负债。资产负债率的高低并不一定能说明民营企业长期偿债能力的强弱，对于盈利能力强、发展前景广阔的民营企业来说，适度举债经营，资产负债率可能高一些，也并非坏事。

2.指标假设，影响民营企业偿债能力考核评价的公证性。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对民营企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为民营企业的债务应该由民营企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看似有道理，但是并本符合民营企业将来的实际运行状况，民营企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还民营企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断民营企业的偿债能力，否则评价的结论只能是民营企业的清算偿债能力。而正常持续经营的民营企业偿还债务要依赖民营企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对民营企业现金流量的分析就有失偏颇。事实上民营企业在考核评价偿债能力时往往忽视了。

3.注重定量分析，忽视定量与定性结合分析。指标分析是偿债能力的主要分析方法，在实际运用时，人们往往更乐于计算各项比率指标，注重定量分析，而忽视定性分析。实际上，民营企业资产负债的内容和项目很多，通过财务报表所进行的指标分析是远远不够的。因为，在历史成本计价的条件下，民营企业资产的变现价值和帐面价值之间并无必然联系，较高的帐面价值也许伴随着较低的变现能力和变现价值，如开办费、库存积压、预付帐款以及其他不良资产等；较低的帐面价值也许伴随着较高的变现能力和变现价值，如专有技术、商标权等无形资产。所以，在定量分析的基础上应进行定性分析，全面把握民营企业的资产负债状况，如是否存在不良资产、是否将应收票据贴现给第三方、是否存在帐面上未反映的或有负债、是否给第三方民营企业承保银行票据等问题。没有将定量分析与定性分析两者结合起来进行深入分析，影响民营企业偿债能力考核评价的质量。

4.利息保障倍数，在企业实际应用存在着缺陷。在持续经营前提下，民营企业不可能变卖长期资产去偿还债务，偿还债务的现实来源是民营企业盈利和现金流量。该指标虽然用息税前利润与利息费用相比，反映了通过盈利来偿还债务的思想，但是民营企业所承担的债务不仅仅是利息费用，而且还包括本金，该指标只衡量其中一项是不全面的。利润虽然是最终偿债的主要来源，但不是直接支付手段。高利润并不意味着有足够的现金流量，民营企业虽经常赚钱但常常缺钱的现象也是常见的，利息保障倍数应用存在着较大的局限性。衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。

二、提高民营企业偿债能力的几点建议

为弥补偿债能力分析的局限性，较为客观，真实的考核评价民营企业的偿债能力，在原有的基础上，建议以下几点来衡量民营企业的偿债能力。

1.开展指标的变动分析，改进比率指标分析方法。首先，在偿债能力比率分析的基础上，开展比率指标的变动分析，如计算流动比率变动率、速动比率变动率、资产负债率变动率、现金比率变动率等，从变动趋势上观察民营企业未来的偿债能力。在计算各偿债能力比率时，应兼顾全年水平。由于资产负债为时点指标，所以首先采用序时平均数计算全年的资产负债平均水平，再通过平均资产和平均负债计算相应的偿债能力比率。其次，在分析流动比率或速动比率时，应进一步考虑比较分析各项流动资产的构成情况，比较流动资产、流动负债的趋势资料，根据市场状况、技术含量和存货计价等推算流动资产的可收回价值，考虑季节性因素，深入研究各债权人的信用接受条件和债务人的信用水平，配合以应收帐款周转率、存货周转率、应收帐款平均账龄、存货平均占用期等指标进行分析，了解民营企业的行业特征，并进行同行业对比。再次，对资产负债率的分析的改进，详细分析民营企业资产和负债的具体项目及其可能的变现价值；采用平均指标计算资产负债率；关注资产报酬率与负债利息率之间的关系，并根据历史资料分析其变动趋势。

2.定量分析与定性分析相结合，提高企业偿债能力指标质量。在分析财务报表数据时，要根据财务报表附注、附表、财务情况说明书以及市场状况等资料进一步分析民营企业或有负债等资产负债情况；要根据市价和供需状况具体分析并推算民营企业资产的变现价值；还要分析民营企业的融资能力，预测民营企业的盈利能力和收现能力等。传统的财务报表分析理论主要关注对报表项目的分析以及比率分析，较少关注对形成报表状态的过程的分析以及报表各项目质量和财务状况整体质量的分析。因此，对形成报表状态的过程进行分析，并对报表各项目质量及财务状况整体质量进行分析，是改革民营企业财务报表分析方法的突破口。通过定量分析与定性分析相结合，提高企业偿债能力指标质量。

3.将获已利息倍数指标与偿付比率结合，公证评价民营企业偿债能力。衡量民营企业偿债能力时，既要衡量民营企业偿付利息的能力，更要衡量民营企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是民营企业支付利息的能力，只能体现民营企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。以上公式指标中反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下民营企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，民营企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。但该指标有较大的局限性，表现为，对于民营企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在，定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，民营企业就有可能发生亏损。在实际考核评价时应考虑其他因素，如债务本金偿付比率：

“债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]”该指标越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算几个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。

4.通过综合分析现金流量表，增强评价企业偿债能力的合理性。 在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。 当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，应根据不同行业特征有不同的比例。在分析现金流量的同时应扩展传统的偿债能力分析指标，如结合计算经营活动现金流量对流动负债比率，衡量民营企业短期偿债能力。结合计算现金流量与负债总额比率、现金流量偿付比率和债务本息现金保障倍数，分别反映民营企业通过现金流量偿还全部债务的能力。

5.结合考察民营企业信誉，综合评价融资能力。民营企业在激烈的市场竞争中，必须提升自身素质，追求以信誉取胜。企业想在信贷市场上获得经营和创业所需资金，提升自身素质和信用等级就显得十分关键。由于银行考虑到资金贷出的安全性，对民营企业的信用等级有比较严格的要求。因此，民营企业必须用自己的实际行动去赢得银行的支持。从自身做起，自觉规范本企业的财务制度，提升财务管理水平，防止会计信息失真。注重企业自主创新，提升科技含量，由量的积累向质的飞跃发展。企业要不断增强企业信息透明度，使银行对民营企业有足够的信心。企业的社会信用等级提高了，将有利于民营企业正常融资。所以必须考察企业信誉，综合考核融资能力，提高民营企业长短期偿债能力。

总之，对民营企业偿债能力进行考核评价要通过指标的变动分析，改进比率指标分析方法，综合分析现金流量表，考察民营企业信誉，来综合考核融资能力，增强评价企业偿债能力的合理性，公证评价民营企业偿债能力，提高民营企业偿债能力指标质量。

参考文献：

[1]温素彬:《民营企业偿债能力分析存在的问题与改进建议》 《上海市会计学会》,2001年9月

[2]霍振芳:《谈企业偿债能力评价的真实性》《集团经济研究》,2005年7月

[3]赵凌:《民营企业偿债能力财务分析指标的修正》《中国论文下载中心》,2005年8月

篇10

关键词：安全性；偿债能力；分析

企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。

一、我国企业偿债能力分析中存在的问题

1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。

2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。

3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。

4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。

二、短期偿债能力的分析

短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：

（－）经营活动中产生现金的能力

企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及

变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：

1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活?邢纸鹆髁?本期到期的债务。

2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。

从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减

应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。

（二）企业的短期融资能力

借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：

1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。

2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。

3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。

4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。

5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。

6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。

（三）流动资产的质量

流动资产是企业进行经营活

动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。

三、长期偿债能力的分析

长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。

（－）“已获利息倍数”指标的改进

“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：

已获利息倍数=息税前利润/利息费用

该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。

（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。

基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：

1．债务本金偿付比率

债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]

该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。

2．现金流量偿付比率

现金流量偿付比率=[期初现金余额 本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额 本年到期债务/（1-所得税率）]

该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。

（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性

在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。

当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。

二、短期偿债能力的分析

短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：

（－）经营活动中产生现金的能力

企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及

变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：

1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活?邢纸鹆髁?本期到期的债务。

2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。

从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减

应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。

（二）企业的短期融资能力

借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包

括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：

1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。

2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。

3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。

4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。

5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。

6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。

（三）流动资产的质量

流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。

三、长期偿债能力的分析

长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。

（－）“已获利息倍数”指标的改进

“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：

已获利息倍数=息税前利润/利息费用

该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。

但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。

（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。

基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：

1．债务本金偿付比率

债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]

该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。

2．现金流量偿付比率

现金流量偿付比率=[期初现金余额 本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额 本年到期债务/（1-所得税率）]

该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。

（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性